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　　进入2025年的最后一个交易月，A股行情将作何演绎？

　　澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，12月将迎来基本面预期及宏观流动性改善，以及政策和产业主题催化的先后落地，因此震荡之后市场接下来选择向上突破发动跨年行情的概率较高，春季躁动有望提前启动。

　　华泰证券表示，12月有望迎来基本面预期及宏观流动性改善、政策及产业主题催化以及筹码压力消化的先后落地，春季躁动或提前启动。

　　“市场在经历了三个月的震荡蓄势后，终于要选择方向，而选择向上突破发动跨年行情的概率较高。12月容易形成各路增量资金的共振，从而形成经典的跨年行情。”招商证券称。

　　国信证券进一步指出，随着风险逐步释放，后续市场或将出现更多积极变化。总结来说，投资者对市场中长期走势仍然保有信心，A股这一轮“牛市”并未结束，预计12月份市场或将再次迎来做多的机会窗口期。

　　操作方面，中信建投证券提醒投资者，尽管市场短期可能仍有波动，但如有下跌则是更好的布局机会。

　　“短期来看，策略层面以择机布局为主，备战跨年行情。时点上，可关注12月10日后美联储议息会议和中央经济工作会议，可在会议开始前低位加仓、择机布局，并关注半年线支撑和市场缩量情况。”中信建投证券表示。

　　浙商证券进一步指出，12月流动性更好、盈利稳定性更强的大市值风格有望占优，市场正反馈效应衰减背景下，成长价值风格可继续均衡配置，行业风格重视消费和周期。

　　中信证券：内需变化打开市场高度

　　市场呈现出低波慢牛的特征，主要宽基的波动率有所下降，回撤以及夏普比率亦好于过往；但主观多头的体感改善相对有限，今年以来依旧跑输量化策略，仅略微跑赢万得全A，同时择时的作用明显弱化。

　　从市场微观流动性结构来看，保险和固收+为代表的配置型资金增量富裕，配置型资金和量化资金定价权持续抬升，但主观选股型产品增量有限，具有个股定价能力的增量资金欠缺；定价权削弱的背景下，出于控制回撤的考量，主观多头对于个股和板块的估值和安全边际反而会提出更高的要求，风险偏好始终难以有效提升，“蹲、打、撤”成为主流策略。

　　接下来，打破僵局只能是大超预期的基本面变化，今年是外需和出海，未来可能还是需要内需的重大变化打开市场高度。

　　而在超预期的变化出现前，配置上建议延续资源/传统制造业定价权的重估以及企业出海两个方向。

　　申万宏源证券：春季行情有效反弹

　　上周市场超跌反弹，但科技成长消化性价比问题的调整，幅度已过半、时间仍不足。调整幅度时间的历史经验：科技调整到牛熊分界线附近，就是中期底部区域，但可能出现“幅度到位，时间不足”。

　　时间上，关键是等待产业催化和业绩验证消化估值，长期性价比修复到历史中位，可能就是上行趋势重启的节点。

　　展望后市，短期小幅反弹，春季行情有效反弹。“政策底”可能提前验证、周期涨价、2026年中PPI同比改善预期，顺周期可能是春季行情的基础资产，看好基础化工和工业技术等周期阿尔法。

　　其中，对于春季行情在“牛市两段论”中的定位：春季行情可能是高位震荡行情中的一波反弹(总体市场更偏向此情形)；或者是调整幅度到位，向震荡阶段过渡的一波反弹(科技更偏向此情形)。

　　配置方面，科技总体调整幅度到位，可能出现普遍反弹。重点关注性价比矛盾本就较小、春季有望兑现产业催化的创新药和国防军工。同时，AI算力、存储、储能、机器人等也会有反弹机会。

　　华泰证券：布局春季躁动

　　上周，随着12月美联储降息预期回升，A股缩量反弹。从ETF期权隐含波动率以及资金面变化看，短期市场情绪有所修复。结构上，超跌修复是景气结构边际变化有限下的共识。

　　展望后市，12月有望迎来基本面预期及宏观流动性改善、政策及产业主题催化以及筹码压力消化的先后落地，春季躁动或提前启动。

　　配置方面，建议布局“春躁”中的高胜率方向，成长与周期均衡配置高性价比的细分方向。前者关注航空装备以及AI链相关的储能和电网及电源设备。后者关注化工以及能源金属。

　　此外，大金融及部分高性价比的消费，如白酒以及to C消费建材等，仍是中期中国资产重估的底仓选择。

　　中信建投证券：备战跨年行情