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　　来源：证券时报

　　从巴西到德国再到泰国，从跨境ETF到创业板50指数，从基金公司到基金业协会再到交易所，刚刚过去的11月，中国基金业以多国、多产品、多主体“三位一体”的协同方式，勾勒出一幅“出海”全景图。回望公募国际化征程(2006年至今)，其通过海外子公司、QDII、互认基金、跨境ETF等创新载体，历经三个发展阶段，逐步形成了政策驱动、产品多元、资金双向循环的成熟格局。

　　多位公募业内人士认为，进入第四阶段的公募国际化，有望逐步覆盖全球主要市场，提升多币种、跨时区运营能力，推出更多挂钩中国特色资产的产品。在此过程中，防范风险仍是需要面对的重要课题。

　　多层次多维度拓展全球朋友圈

　　近期我国基金业对外交往活跃，涵盖机构合作与高层交流、产品互联等多个层面。

　　从监管与机构的对外交往方面来看，11月中国证券投资基金业协会(下称“中基协”)与德国联邦投资与资管协会(BVI)在法兰克福签署合作谅解备忘录。该备忘录写入第四次中德高级别财金对话联合声明。同时，中基协还出席了由BVI和中国银行联合主办的“资本联通——金融投资的新丝绸之路”中欧金融峰会。

　　此外，近期在泰国曼谷举行的“亚金协·曼谷金融高峰论坛”上。中基协党委委员、副会长高天红分享了中国公私募基金业政策动态，阐述中国资管业在对外开放与市场互联互通方面取得的显著成效。11月上旬，易方达基金奔赴巴西参与2025年全球负责任投资大会，与巴西的伊塔乌资管联合发布《中国与巴西责任投资白皮书》，梳理两国在可持续信息披露、产品标准等领域最新进展和实践案例。

　　在产品层面，近期以景顺长城创业板50ETF为底层资产的存托凭证(创业板50ETF-DR)在泰国证券交易所上市。该产品是泰国首只挂钩创业板50指数的上市产品，也是泰国首只挂钩中国上市ETF的存托凭证。11月还有首批两只巴西ETF在国内上市交易，此举与5月两只由中国基金公司参与的ETF在巴西交易所上市交易相呼应，实现了ETF下的中巴两国资金“走出去引进来”。

　　这些现象说明，中国公募基金国际化进程正在加快，特别是跨境ETF作为重要载体，其发展态势尤为显著。根据Wind数据，截至11月28日全市场跨境ETF达到198只，其中有60只成立于2025年；规模9254.84亿元，其中有5012.64亿元为年内增量。

　　“2025年跨境ETF规模高增、热度显著，跨境投资已从单一格局转向多点开花特征。除传统发达市场外，巴西等新兴市场、欧洲小众经济体及特定行业主题(如欧洲高端制造、日韩科技)的跨境ETF也获得更多关注。”理财魔方基金研究员闫树生表示。

　　三个发展阶段奠定基础

　　当前境内公募基金的国际化发展呈现出“政策驱动明显、布局从单点到多元、产品从单一到多元、资金流向从单向输出到双向循环”的特点。晨星(中国)基金研究中心高级分析师代景霞认为，基金业前20年的三个阶段努力，为其发展奠定了坚实基础。

　　首先是2006年至2014年的起步阶段，公募境外投资破冰。2006年首批QDII基金发行，2008年南方基金成立境外子公司南方东英，易方达、博时此后在港设立子公司。代景霞认为，这是“摸着石头过河”的探索期，产品形态集中于QDII，以港股、美股等市场为主，规模和投资范围较窄，但子公司运营带来了境外市场运营和投资经验。

　　其次是2015年至2019年，公募国际化进入拓展阶段。2015年内地与香港基金互认机制启动，首批香港互认基金完成注册，内地互认基金获香港证监会注册。2018年境外机构设立管理办法出台，为公募进一步开拓境外业务提供更明确的法律依据。“公募的国际化，从单一境内资金走出去朝‘双向流动’转变。基金互认机制打破了QDII输出资金模式，初步实现资金双向流通。但该阶段的跨境产品仍集中于港股，子公司布局仍以香港为主，整体国际化程度较浅。”代景霞称。

　　最后是2020年至2024年，公募国际化布局开始提速。其间，互认基金进一步发展，首批深港互挂ETF落地，深新、沪新等多地互挂ETF陆续推出；基金公司在美国、新加坡等设立子公司，打破境外子公司集中于香港的格局。代景霞说到，国际化呈现出“多维突破”特征，方兴未艾的跨境ETF覆盖了沙特、巴西等新兴市场，还延伸到亚太低碳、东南亚科技等细分领域，互挂ETF模式也日趋成熟，先后实现深港、沪港、深新、沪新等多地ETF互挂。

　　基于上述积累，公募国际化在2025年迎来全新样貌。资金双向循环机制成形，产品和机构布局更趋多元。代景霞认为，公募国际化进入第四阶段，不仅追求自身盈利增长，更成为连接中国与全球资本市场的桥梁，既向海外推荐中国优质资产，也为境内投资者引入多元全球资产，同时提升自身投研和管理综合能力，向国际一流资管机构迈进。

　　逐步覆盖全球主要市场